严昊主席出席太平洋建设总部工作协调会议 【 2007-05-04】

掠夺和寻租的主要对象包括价值暴涨的土地和房产、矿产资源、国有资产和国有企业、证券市场、公共工程和政府采购、垄断行业的消费者等。

社会信用体系完全建立在这一基础之上，需要有关部门的全力配合，也仍有大量技术性问题需要进一步解决。只有建立社会信用体系才能有效解决这个问题

但是这套系统仍然存在一些漏洞，不断有人尝试通过漏洞进行违法犯罪活动。第二，各地的地方政府出于保护地方利益的考虑，有可能会对本地居民的信用分数有所偏袒，从而影响社会信用的可靠性。首先，由谁来建，如何来建？其实，在官方着手建设信用体系之前，已经有一些掌握大数据的民营企业尝试构建自己的信用体系，蚂蚁金服推出的芝麻信用就是其中典型代表。只有建立社会信用体系才能有效解决这个问题。事实上，当前中国农村地区的人们普遍不知道自己是否已经加入什么信用体系，也不知道信用体系有什么作用。

这个任务如能有效完成，对于中国国民经济的发展也将产生巨大的推动作用。绝大多数中国受访者都认为，中国社会存在的相互不信任现象。在国外出现了严重的负债问题，可能会出现这一现象，但中国的金融机构、银行体系中，国有占主导地位，即有国家信用做（隐形）担保，不会出现挤兑现象。

实体经济要发展但得不到贷款，怎么办？这时有两个办法：第一，想办法使得追逐资产价格的这些货币退出资产市场进入实体经济。但正如凯恩斯所说，在长期我们都死了。实际上，中国的宏观调控经验已经证明了这一点——在1998年到2002年期间，正是得益于中国经济的增长，不良债权问题得以解决。马斯特里赫条约中规定的3%并没有什么更多的道理，并不是金科玉律。

解决资产泡沫需要用其他方法，例如，可以考虑征收房地产税、加大公租房建设、实行房地产所有者实名制等手段抑制房价的上升。第四，由于对金融机构监管较严格，类似MBS、CDO、CDS之类的衍生金融工具的作用有限。

中国目前确实面临很多金融风险，守住不发生系统性区域性金融风险的底线十分重要，其中一个重要环节就是防止资本外逃，一般而言，只要不发生大规模的资本外逃，中国就可以避免发生金融危机。但是大部分情况下，两者之间不会有冲突。中国的投资率很高，但外债对GDP之比保持在安全水平之内。资产泡沫得到抑制，货币增速就会降下来。

如果不淘汰坏企业，好企业也会破产。两者在经济运行中会不会有掣肘，如何平衡？ 余永定：稳增长和调结构，两者相辅相成。提高财政赤字率的办法是没有其他办法时的办法。任何金融危机最后的表现都是银行挤兑。

反之，实体经济有了推动力，脱实向虚的问题自然解决了。研究亚洲金融危机中得出的结论是：当外部环境发生不利变化时，一国出现金融危机的充要条件是固定汇率制度、资本自由流动和国际收支逆差，而资本外逃则是压倒发展中国家的最后一根稻草。

但中国没有放弃资本管制，自2016年以来我们还加强了资本管制，从而遏制了资本的大规模外逃。赤字的扩张导致国债上升，确实会带来一定的风险。

正是基于这种认识，我一直坚持认为，要尽可能增加汇率的灵活性，同时不能轻易放弃资本管制。扩大赤字，中国财政应该不会出现大问题 新京报：你多次提到，增长是硬道理。而资本外逃本身就足以导致国际收支危机、货币危机、金融危机和经济危机。因此，不能主要依靠货币政策解决资产泡沫问题。过去经济学家经常谈论国债对GDP比的上限。而当下来看，中国经济处在三期叠加（经济增长的换挡期、结构调整的阵痛期、前期刺激政策的消化期同时并存）阶段，同时外部环境面临极大的不确定性。

从目前中国的情况看，不存在通货膨胀的同时，国债有发行空间，为什么不敢发？从公共债务存量看，中国的公共债务占GDP比不超过48%，从国际比较的角度来说是非常低的，这种情况下扩大赤字，财政应该不会出现大问题。解决脱实向虚，首先还是要保证经济增速 新京报：近年脱实向虚问题突出，目前看还有哪些方法可以解决这一问题？ 余永定：解决这些问题，第一步还是要保证经济增长速度。

那么，如何让实体经济挣钱？必须要有一个不怕赔本的实体买卖去带动经济的增长，这个实体就是国家。还是要强调一点，不是央行的货币超发导致了资产热，在很大程度上，是资产热迫使央行不得不超发货币。

通过货币紧缩来抑制资产泡沫，对实体经济伤害过大。降低房地产投资在中国经济中的比重，是中国经济结构调整的重要目标。

实际上，经济增速好的时候，结构改革会相对容易。中国经济下行压力明显加大，宏观经济政策取向的难度增加。因此，解决资产泡沫问题不能靠或者不能主要靠货币政策来解决。在上述使中国得以避免发生金融危机的因素中，一些已经出现明显恶化。

我们必须保持高度警惕。各种迹象显示：如果不采取政策措施的话，今年下半年的经济情况可能更严峻。

与此同时，中国经济取得巨大成就的同时也付出了很大的代价，产生了资源枯竭、环境污染、人口负债、城乡差距、贫富差距等问题。这些货币在资本市场中流动、循环往复，拉高已有资产的价格，却没有进入到实体经济之中。

资产热迫使央行不得不‘超发货币 新京报：回顾中国金融发展历程，公众对央行货币政策的一个争议来自货币超发，如何看这一问题？ 余永定：一般情况下，广义货币（M2）的增长速度应该等于名义GDP增速，以这个标准来衡量，中国央行在个别年份，M2的增速超过了名义GDP的增速，但并不是所有年份都这样。而通过货币紧缩来抑制资产泡沫，对实体经济伤害过大。

如果经济增长速度一直下跌，金融机构对实体经济投资非常悲观，自然会出现各种各样的影子银行业务等投机行为，但缺少实体经济盈利支撑的资产价格泡沫迟早要崩溃。还比如，很多问题要在发展中解决，经济增长速度上去了，调结构也相应变得更容易。因此，在条件未成熟的情况下实现资本账户自由化，无异于自毁长城。比如在发生房地产热和影子银行热的时候，大量的流动性进入资产市场，追逐现有的资产，这就导致了资产价格的上涨，也吸走了大量本应进入实体经济作为流通手段的货币。

新京报记者 侯润芳 实习生 徐子林  编辑 赵泽  校对 付春愔 进入 余永定 的专栏 进入专题： 中国经济 财政赤字 资产热 。第二，如果第一个办法做不到的话，央行就只能增发货币，否则实体经济得不到贷款。

在某些情况下，两者确实会发生冲突。但需要强调，消灭产销不对路、没有需求或对环境有害的产能是微观问题、是产业结构问题，要通过市场调节（国家也要发挥作用）而不是宏观调控来解决。

所以，我还是要强调，增长是硬道理。比如，国家启动基础设施投资，会带动上下游一系列的需求，其他行业自然也能挣钱了。

很赞哦!（53237）